Un pas înapoi: cum riscă Guvernul să ”îngroape” piaţa de capital

Bursa de Valori Bucureşti, în aşteptarea sentinţei. Ilustraţie concepută de MAKE

• Zvonuri, confuzie şi o piaţă de capital neliniştită

Îngrijorată de zvonurile contradictorii care circulă despre pachetul al doilea de măsuri fiscale - ce urmează să fie aprobat după rectificarea bugetară din această lună - comunitatea pieţei de capital se întreabă ce ar face dacă o parte semnificativă a investitorilor şi-ar muta activitatea în străinătate.

Potrivit unor surse politice ale Agerpres, pachetul include măsuri privind taxarea capitalului şi transferurile de capital, dar sursele BURSA din administraţie ne-au spus la începutul săptămânii trecute că nimic de felul acesta nu a ajuns la Ministerul Finanţelor.

Unii pun aceste zvonuri pe seama rivalităţilor politice din alianţa de guvernare. Se spune că PSD, condus interimar de Sorin Grindeanu, nu ar vedea cu ochi buni succesul listării la Bursa de Valori Bucureşti a pachetelor de acţiuni deţinute de stat - listări pe care premierul le-ar susţine pentru a aduce venituri suplimentare la buget - şi ar încerca să compromită tentativa.

Astfel, comunitatea pieţei de capital este cufundată în confuzie - exact ceea ce nu ar trebui să se petreacă în jurul unei pieţe bursiere, unde informaţiile privilegiate sunt strict reglementate, dar aproape imposibil de controlat atunci când devin arme politice.

• Impozite mai mari, lichiditate mai mică

Înaintea adoptării primului pachet de măsuri - care a inclus majorarea impozitului pe dividende de la 10% la 16% începând cu anul viitor - a fost vehiculată şi ideea creşterii impozitului pe câştigurile de capital din tranzacţii bursiere: de la 1% pentru deţinerile mai mari de un an şi 3% pentru cele sub un an, la un nivel unitar de 10%.

Deşi măsura nu a fost inclusă în pachetul final, acum reapare în presă, pe surse, o propunere a PSD, ce prevede majorarea acestor impozite la 10% sau 16%, în funcţie de perioada de deţinere.

Specialiştii consultaţi de ziarul BURSA avertizează că implementarea unei astfel de măsuri ar descuraja tranzacţionarea şi ar diminua masiv lichiditatea pieţei noastre de capital, compromiţând practic perspectiva de a deveni piaţa emergentă în adevăratul sens al cuvântului. Mai mult, aceştia subliniază că o majorare la 10% sau 16% nu poate fi aplicată fără posibilitatea deducerii pierderilor. În lipsa acestui mecanism, investitorii ar ajunge să plătească taxe pe tranzacţii câştigătoare, chiar dacă per ansamblu au pierdut bani - o situaţie absurdă, care penalizează logica diversificării investiţiilor.

• Brokerii: ”Lichiditatea ar fi omorâtă”

Creşterea impozitului pe câştigurile din tranzacţii la 10% sau 16% ar ”omorî” lichiditatea, care oricum la noi este foarte redusă, avertizează un broker cu experienţă din piaţa noastră.

”Nicio mărire a impozitelor nu e bună, dar creşterea impozitului fără deducerea pierderilor ar fi o nebunie. Impozitele actuale de 1% sau 3% sunt suportabile, dar la 10% sau 16% investitorii nu vor mai vinde. În timp, va scădea lichiditatea, ceea ce va compromite şansele ca piaţa noastră să îndeplinească condiţiile de includere în indicii agenţiilor de rating. Vor pleca probabil şi investitori, pentru că nu vor dori să rămână într-o piaţă captivă”, punctează acesta.

În prezent, piaţa noastră este clasificată ca emergentă secundară de către FTSE Russell, dar rămâne piaţă de frontieră pentru MSCI - cea mai importantă agenţie de rating din lume.

Criteriul neîndeplinit? Lichiditatea.

Şi exact acest lucru ar fi subminat de o asemenea măsură fiscală.

• Fiscalitate complicată, sursă de absurd

Brokerii în clipa de faţă sunt ca nişte agenţi fiscali pentru că reţin impozitul la sursă, spune directorul unei societăţi de intermediere financiară.

”Prin revenirea la forma anterioară (n.r. impozit de 10%, fără reţinere la sursă) este posibil ca statul să colecteze mai puţin şi nu există controlul reţinerii. Creşterea la 10% sau 16% fără luarea în considerare a pierderilor ar fi o nenorocire. Un investitor poate fi în situaţia ca pe unele tranzacţii să aibă pierdere, pe altele câştig, dar în ansamblu să piardă bani şi să fie nevoit să plătească şi impozit pe tranzacţiile câştigătoare. Practic pierde bani şi nici nu are de unde să plătească impozitul”, a mai subliniat brokerul.

Sistemul actual de impozitare - 1% şi 3%, cu reţinere la sursă - a fost introdus în 2023 şi este considerat ”acceptabil” de investitori. Înainte de asta, tranzacţiile erau taxate cu 10%, dar pierderile se puteau deduce şi reporta pe o perioadă de şapte ani.

• Jurist: ”Nu poţi să pedepseşti investitorul de portofoliu spunându-i că pierderile sale nu contează”

Creşterea impozitului va descuraja tranzacţionarea, spune un jurist specializat în dreptul pieţei de capital, în a cărui opinie autorităţile ar trebui mai degrabă să acorde o atenţie sporită tranzacţiilor realizate în afara pieţelor reglementate.

”Există firme care acţionează pe teritoriul României fără să fie autorizate şi care produc prejudicii. În plus, se rulează sume de bani care nu sunt impozitate, sume ce rezultă din activităţi de tipul acesta - vânzare de cripto, CFD-uri, unele fiind chiar escrocherii. Cred că s-ar putea obţine bani la buget dacă ar exista o verificare mult mai strictă a acestor activităţi”, ne-a spus juristul.

În opinia sa, în cazul creşterii impozitului pe câştigurile de capital, deducerea pierderilor este obligatorie - nu doar pe un an sau doi, ci pe mai mulţi ani. ”Nu poţi să pedepseşti investitorul de portofoliu, care încearcă să susţină companiile şi piaţa prin investiţii, spunându-i că pierderile sale nu contează”, a punctat juristul.

• Ce urmează

Coaliţia de guvernare a stabilit, miercurea trecută, ca pachetul al doilea de măsuri de reformă să fie aprobat după rectificarea bugetară din august, potrivit surselor Agerpres.

Partidele au o săptămână pentru a aduce îmbunătăţiri proiectului, care urmează, ulterior, să intre în procedura de transparenţă decizională, să obţină avize de la Consiliul Economic şi Social şi de la Consiliul Superior al Magistraturii (pentru partea de pensii speciale). Guvernul poate adopta ulterior proiectul, fie prin asumare în Parlament, fie printr-un vot în procedură de urgenţă.

Guvernul joacă un joc periculos. În loc să construiască încredere şi să atragă capital către bursă - o sursă de finanţare transparentă şi vitală pentru economie - aruncă piaţa într-o ceaţă fiscală şi politică.

Dacă majorarea impozitului pe câştigurile bursiere va fi dublată de refuzul de a permite deducerea pierderilor, atunci piaţa de capital românească riscă să îşi piardă lichiditatea, să rămână captivă şi chiar să fie ”retrogradată” înainte de a fi ajuns în liga mare.

Un pas greşit aici nu înseamnă doar bani mai puţini la buget. Înseamnă ani pierduţi pentru dezvoltarea bursei şi un mesaj sumbru către investitori: în România, capitalul nu e binevenit.

Opinia Cititorului ( 40 )

1. fără titlu
(mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 00:51)
Bursa de la Bucuresti,
si asa este subdezvoltata, comparativ cu vecinii nostrii,
guvernul nu se pricepe sau sunt iar alte interese ??!!
1. 1.1.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 1)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 01:17)
  Ati venit in inspectie?
  Mars inapoi pe TikTok!
  1.2.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 1.1)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 07:22)
  foarte urit
  1.3.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 1.2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 08:06)
  Du-te dupa el!
  1.4.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 1.1)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 08:16)
  De fapt, TokTok este ceea ce a mobilizat propaganda ruseasca. Nu poti avea pretentie de la ei, sunt aproape analfabeti, dar acum se pricep la orice, inclusiv la bursa. Au vazut ca nu ai nevoie de studii sa te trezesti in constiinta. Tipi ca boul "Calin te iubim" si dupa aia intrebi "guvernul nu se pricepe sau sunt iar alte interese ??!!" Iar asta de aiici e un caz fericit, nu are nici o greseala gramaticala.
  1.5.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 1.3)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 08:17)
  n-am tiktok, n-am cum
  1.6.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 1.1)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 10:26)
  Marș primesti doar tu si ai tai, mars inapoi in mahala daca nu poti conversa civilizat. Nu mai vorbesc de iobagii pro-ioropeni care vad rusi peste tot, care cum zice ceva ce nu ii convine e musai rus :))) penibil
  1.7.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 1.4)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 15:16)
  Iar tu ești un caz nefericit dacă susții ca el nu are nicio greseală gramaticală ! Marș, cine?
2. fără titlu
(mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 01:14)
Vrem transparență și să reducem furaciunile și evaziunea? Atunci să listăm la BVB, așa cum s-a făcut cu H2O, Portul Constanța, Salrom, Aeroporturile..
1. 2.1.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 08:37)
  Ce simbol are Salrom? Vreau sa sustin solnita Praid.
  2.2.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 2.1)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 09:53)
  Du-te la Praid shi pune mana pe lopata, ca Calin!
  2.3.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 2.2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 10:25)
  pt marketing electoral.
  2.4.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 2.2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 10:36)
  Nu e nima ca Calin. Nici Gorgica.
  2.5.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 2.3)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 12:53)
  S-au terminat alegerile, era populism daca era campanie electorala.
  2.6.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 2.5)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 15:17)
  nu s-au terminat alegrile, astia spera sa dea jos guvernul in toamna, si alegeri anticipate. e plin fb de reclame ai tampite de genul celor ce s-au transformat inainte in vomam masiv georgescu
3. bvb si impozitele
(mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 03:08)
in 2024 volumul tranzactiilor la BVB a fost de 16.5 miliarde lei. pe total an. presupunind ca in urma acestor tranzactii s-a obtinut 10% profit, valoarea impozabila a fost de 1.65 miliarde lei. statul a incasat in medie 1.5% din suma impozit (1% pe detineri long term, 3% pe short term) sau undeva la 25 milioane lei. plus ceva CASS.
sa nu fie 25 milioane , sa fie 25 +/- 5 , dar pe acolo a incasat impozite.
si ltocmai in acest domeniu vin acum cei de la PSD sa mai scoata bani. complet iluzoriu. banii nu-s prostii PSD
4. BVB
(mesaj trimis de Aliman în data de 05.08.2025, 06:20)
BVB a atras economiile prin dividende consistente generând un capital românesc încă firav.. Din păcate în ultimii ani aceste dividende s-au redus, în parte din cauza sifurilor. Creșterea taxelor va descuraja capitalul romanesc care fie va pleca din țară, fie se va risipi. Guvernanții nu înțeleg importanta capitalului și rolul bursei!
5. Eroare cu Vulpescu
(mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 06:33)
Am gresit ca nu l-am sustinut pe Adruan Tanase pentru inca un mandat la conducerea BVB. Stia cum functioneaza piata, ar fi dormit pe trepte la Finante pentru cauza investitorilor si a pietii, pentru ca a trait si traia din asta
Acum, Vulpescu asta e cu totul pe langa subiect. Si cu totul pe langa bursa.
1. 5.1. Remus Vulpescu in direct (răspuns la opinia nr. 5)
  (mesaj trimis de OTV în data de 05.08.2025, 07:54)
  are alta treaba noul DG al BVB, n-are el legatura cu problemele pietei. L-a dat afara pe Romeo, soferul bursei de 25 de ani, sa isi aduca soferul lui. Asta da decizie. E bun!
6. Pacat !
(mesaj trimis de Un investitor în data de 05.08.2025, 08:52)
Nu vrea Grindeanu nu si PSD ? Astia sunt total anacronici, nu inteleg ( sau nu vor sa inteleaga) toate avantajele listarii companiilor de stat la BVB, si vanzarea de actiuni la aceste companii de stat ( evident , la unele din ele, cele strategice cu mentinerea pachetului majoritat de 51 %). Nu enumar aceste avantaje pentru ca noi toti le stim foarte bine. Numai o parte din factorii de decizie sunt asa de obtuzi incat trag frana de mana cat pot ! Pacat, mare pacat !
1. 6.1.  PSD s-a obisnuit sa fie la ciolan permanent (răspuns la opinia nr. 6)
  (mesaj trimis de Axxa în data de 05.08.2025, 09:46)
  Iar listarile pe care le asteptam le-ar reduce drastic frontul de sinecuri si locuri caldute pe care le-au ocupat de multi ani. Nu intereseaza ce pierde statul, ci cat intra in buzunarele lor pana la "ghenunche"
  6.2.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 6)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 12:58)
  Nu mai tot dati vina pe PSD. Ciolacu a listat Hidroelectrica, s-au ati uitat? De ce n-au facut-o Emil Boc, Dacian Ciolos, Ludovic Orban, Florin Citu, sau Nicolae Ciuca? Cine a redus impozitul pe dividende la 5%? Liviu Dragnea!
  6.3.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 6.2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 12:58)
  Sau* scuze
  6.4.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 6.2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 15:16)
  Listarea H2O a facut-o F.P care a vandut cota de pe care o detnea la Hidroelectrica . Partidele in special PSD s-au opus mereu pt.ca doresc sa poata numi clientii politici in posturile din conducerea societatilor.
  6.5.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 6.2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 15:18)
  Nu intelegi mai nimic despre bursa.
  1) FP a listat H2O si nu PSD.
  2) Dragnea a micsorat impozitul pe dividende si marit limita pentru micro la 1 milion EUR ca sa fie lumea linistit sa poata fura el mai mult si sa treaca ordonanta belea. Dragnea a batut si protestatarii din piata victoriei.
  In 2020 un alt prost de la PSD, a venit cu legea sa nu se mai listeze nimic pe bursa timp de 2 ani unde statul este majoritar.
  6.6.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 6.1)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 15:19)
  nu mai pot fura..
  6.7.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 6.5)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 15:25)
  Dragnea a blocat si neptun deep si reactoarele 3 si 4, cand erau dobanzile zero. "nu ne vindem tara". ce bune erau acum daca erau facute, nu?
  6.8.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 6.2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 15:30)
  Decizia de listare a Hidrolectrica a fost anuntata in martie 2022. Cine o fi fost PM la aceea data? Nicolae Ciuca, cumva?
  Ca la momentul listarii, 12 iulie 2023, Ciolacu era PM de 30 de zile, ca se facuse rotatia la guvernare convenita...
  Doar pentru rigoare istorica. Decizia de listare s-a luat in coalitie. E o gugumanie sa spui ca meritul a fost al unei anume persoane.
  6.9.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 6.7)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 15:36)
  In schimb a ingropat banii in Casa de comert unirea, "de ce sa mancam mancare cu euro din EU". alta sifoana ce n-a dus nicaieri decat la furtisaguri de milioane.
  Ciorba reincalzita si de georgescu"sa preluam produsele de la tarani". de ce sa mancam noi eurile strainilor.
  Nu ca-i o idee rea dar statul sufera de boala hotiei si habarnistilor in functii unde n-au ce cauta.
  6.10.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 6.9)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 16:11)
  Georgescu are acelasi stil cu dragnea, pun pariu ca dragnea ii da ideile:promite oricat, orice(benzina 1 leu, apa gratis, curent gratios, salarii mai mari ca=n germania, orice).
  Promisiunile lui Dragnea cand a luat psd ul 45%:
  Dublarea salariilor și pensionii până în 2020.
  Reducerea semnificativă a taxelor și impozitelor (inclusiv impozit pe profit redus la 10%, TVA scăzut la 18%, impozit zero pe venit pentru anumite categorii)
  Construirea a autostrăzi majore (ex. București?Nădlac, Transilvania) și a 5 spitale regionale plus un complex spitalicesc de 2.500 paturi
  .
  Centură ocolitoare a Bucureștiului cu 4 benzi, o autostradă-inel de ~100?km şi 300 de creșe în Capitală
  Fond național de dezvoltare pentru start-up-uri (10?000 de firme), incubatoare antreprenoriale, licee de profil, SRL gratuit etc.
  .
  ???? Europarlamentare 2019 și campanie electorală ulterioară
  Dublarea și apoi triplarea pensiilor, într-un an – ulterior ajustată la creșteri mai modeste (~18%)
  .
  Subvențiile agricole dublate (ex. tomate: de la 3000 la 6000 €), extinderea schemei și eliminarea impozitului pe subvenții, plus proiecte de irigații pentru 2–3 milioane hectare
  .
  10 miliarde € pentru primării prin Fondul de Dezvoltare și Investiții: investiții în infrastructură locală, locuințe sociale, rețele, spitale, dispensare etc.
7. In mod clar
(mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 10:35)
In mod clar impozitarea castigurilor la Bursa, in prezent, nu difera cu nimic de impozitarea castigurilor la pacanele. Acelasi mecanism, cotele difera. Ori, Bursa mai are si ani slabi in care ai pierderi iar acestea ar trebui recunoscute fiscal.
2025 este un astfel de an, in care majoritatea investitorilor vor pierde pana la finele anului toate castigurile acumulate si impozitate deja de stat. Scenariul asta a mai fost in ultimii 5 ani.. Pierderile din pandemie nu s-au recuperat nici acum.
1. 7.1. fără titlu (răspuns la opinia nr. 7)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 15:21)
  e tipic statul nu vrea sa recunoasca pierderile si deducerile nici la firme.
  vezi investitia vanduta in pierdere a SNP(retragerea din Rusia), anaf ul nu i-a recunoscut pierderea , au trebuit sa plateasca si impozit 16% pe paguba.
  ca cica "cum faci asa investitii" lol. parca mereu castigi scrie in tarot. asa si la bursa.
8. fără titlu
(mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 10:56)
Mai bine bagi bani in MOEX decat in BVB.
1. 8.1. fără titlu (răspuns la opinia nr. 8)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 12:07)
  Incearca si Moët.
9. fără titlu
(mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 17:10)
ce plans ce durere ca se aliniaza taxele la nivel mediu european, plang toate babele.
ia emigrati mai in franta si bagati banii in bursa lor si platiti 30% impozit pe dividend asa scurt. sau in sua daca va place mai mult un minim 25% Suedia ce zice.. ca tot era unul pe iaci cu ilegaliati si conturi multiple.
pleaca capitalul valeu... haide sa il vedem cum pleaca cainele de la macelarie :)
1. 9.1.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 9)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 17:18)
  România, are un tratat fiscal cu SUA, iar în baza acestuia rata pe dividende este de 10%. Dc nu completezi acel w8ben, iti retine 30%.
  9.2.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 9.1)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 19:36)
  de asta am zis "ia emigrati".
  inca mai e valabil tratatul fiscal si se foloseste regimul fiscal preferential.
  nu inteleg ce se da lumea cu capul de pereti pt o fiscalitate absolut normala, in rand cu celelalte tari europene.
  As fi inteles daca nu eram parte din ue si/sau ne comparam cu tari non-eu, asia , peninsula arabica, sua etc. dar suntem parte din EU si nu putem fi mai cu mot pt totdeauna.
  9.3.  fără titlu (răspuns la opinia nr. 9.2)
  (mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 20:49)
  au impozit progresiv cota maxima e la 37%, dar e pe trepte de venit.
10. fără titlu
(mesaj trimis de anonim în data de 05.08.2025, 18:27)
Ce sa ingroape? Piata de capital romaneasca? Ce este aia? BVB este o societate comerciala de drept privat care ar trebui sa urmeze acelasi regim fiscal ca oricare alta. La fel si in cazul investitorilor. Punct.
11. Constatare
(mesaj trimis de Geegee în data de 05.08.2025, 19:09)
Sunt uluit cât timp pierd unii doar din dorința de a se contrazice...Ba,VOI NU AVETI CEVA DE FACUT ? VA PIERDETI TIMPUL DE POMANA !